Po raz pierwszy od 2002 Federal Reserve wyraził obawę, że poziom inflacji zszedł poniżej komfortowej granicy (zawsze, jeśli inflacja jest poniżej 1% pewne sektory gospodarki są już w deflacji) i Fed „…jest przygotowany do zapewnienia dodatkowej pomocy jeśli zajdzie potrzeba”.
Rynki kredytowe wzięły zbyt mocno do serca te post meetingowe wypowiedzi Fed-u i w wyniku tego 10-letnia nota spadła jak kamień do 2,5%, dzisiaj wróciła w okolice 2,6%, ale oprocentowania pożyczek nie zmieniły się zbytnio.
Zakładając głęboki podział zdań w Federal Reserve Board (zwolennicy status quo paraliżują tych chcących coś zmienić), wygląda, że Fed będzie musiał zobaczyć gorsze rezultaty gospodarcze aby wznowić quantative easing. Martin Feldstein, członek komitetu NBER (National Bureau for Economic Research) orzekającego początek i koniec recesji, miał mniej niż pewną minę, kiedy zaanonsowano, że Wielka Recesja skończyła się 15 miesięcy temu. Następne posiedzenie Federal Reserve odbędzie się dzień po wyborach listopadowych.
Jedną z zagadek w tym ostatnim cyklu jest ciągłe kurczenie się kredytów przyznawanych przez banki. Fed od 2008 pakuje w banki praktycznie darmowe rezerwy, a rezultatów jak nie było tak nie ma, kredyty bankowe skurczyły się do poziomu z 1930 roku.
Dlaczego? Bankierzy twierdzą, że niewiele osób czy biznesów kwalifikuje się na nowe kredyty, a ci co by się kwalifikowali kredytów nie chcą brać. Bankierzy chcieliby również abyśmy przestali ich pytać.
Jakby nie było, banki robią pieniądze głównie na ich pożyczaniu. Jakkolwiek strach przed stratami zamurowuje je w miejscu. Są dwie szersze kategorie strachu przed stratą: obawa o nowe pożyczki, które można zrobić, i głębsza obawa o pożyczki już udzielone. Ale przecież wiemy, że banki są w doskonałej formie, czyż nie tak? Wspaniały Timmy Geithner i jego super-duper zeszłoroczny stress test tak potwierdził, nieprawda?
Wygląda na to, że banki uwikłały się w zabawę w „gorącego ziemniaka”. Przysłowiowy/zabawowy ziemniak to pożyczki hipoteczne dawno wykreślone z ballance sheet, dawno temu sprzedane lub częściowo spisane na straty, lub ktoś inny poniósł pierwsze straty (mtg insurance). Teraz te „nagniłe pyry” wracają na oryginalne poletko, gdzie zostały zapoczątkowane.
Fannie i Freddie mają w posiadaniu co najmniej $20 miliardów w pożyczkach, które zostały zwrócone do banków z żądaniem odkupu, banki się ociągają co powoduje skargi do Kongresu. Analizy niespłacanych pożyczek często przeciągają foreclosure proces przez lata, co uniemożliwia dokładną ocenę, ile z nich wróci do banków. Obecnie Fannie i Freddy mają następne 1,5 miliona pożyczek idących do forclosure, wiele z nich może być odesłanych do oryginalnych banków z żądaniem odkupu, a stały dopływ nowych nie ustaje.
Fannie-Freddie żądania odkupu są prostą sprawą. Zabawa w gorącego ziemniaka przebiega w zamkniętym kole. W szczycie pożyczkowego kretyństwa z 2007 roku zalegało na rynku $2,2 biliona w mortgage Asset-Backed Securities (najgorsze papiery wartościowe nie mające nic wspólnego z Fannie lub Freddie), teraz spisanych na straty przez $789 miliardów (Fed Z-1,L.218, linia 19). Wiele z tych pożyczek było zrobionych przez ś.p. i odeszłych na zawsze (Bear Sterns, Lehman Brothers), jakkolwiek dużo więcej zrobionych przez ś.p. ale wchłoniętych (World Sawings przez Wachowię potem przez Wells Fargo, Countrywide i Merrill Lynch przez Bank of America, Washingtom Mutual przez Chase) i nawet więcej przez innych niedobitków bankowych.
Wygląda na to, że wielu kupców ABS od tych kreatorów, poczuło się oszukanymi i żądają odkupu za oryginalną cenę. Dalej idąc wygląda, że „ci” kreatorzy zatrzymują sobie lukratywne prawa obsługi tych „granatów z opóźnionym zapłonem” i nie spieszą się z zawiadomieniem ich oryginalnych właścicieli o konieczności odkupu, chociaż jest to ich psim obowiązkiem. Na to wszystko przychodzi Federal Home Loan Bank system, ścigający na drodze sądowej oryginalnych właścicieli, aby dotrzymali zobowiązań.
Ponad to wszystko zalega w bankach $1,4 trilliona oficjalnych komercyjnych pożyczek i następne pół trilliona ABS-securitized, ukrytych realnych strat. Do tego nie można pominąć 90% z $1,1 trilliona z piku w 2007 roku, linii kredytowych (HELOC’s) i 2-nd mortgages, nowych już się prawie nie robi a stare ktoś musi zjeść…?
Chociaż wszyscy jesteśmy sfrustrowani przez TARP i „bailouts”, banki potrzebują pomocy. Koniec z pozowaniem na dobrą kondycję, koniec z karami, potrzebny jest kompetentny lider i złoty środek …?
Z 8.000 obecnie istniejących banków do 2013 roku zniknie co najmniej 1/5, z tego około 500 zamkniętych przez FDIC, reszta wchłonięta przez silniejszych.
Oprocentowania pożyczek hipotecznych poprawiły się po zapowiedzi przez Fed, że „jest przygotowany do interwencji w celu wspomożenie odnowy gospodarczej” na zakończenie FOMC zebrania. Znaczy to, że są przygotowani do wykupu większej ilości obligacji, aby utrzymać niski poziom oprocentowań, na wypadek zatrzymania wzrostu ekonomicznego. Wyniki ekonomiczne były mieszane. Sierpniowy Housing Starts i Building Permits poprawiły się znacznie, ale z bardzo niskiego poziomu w lipcu. Sprzedaż używanych domów wzrosła więcej niż się spodziewano, ale poziom prawie najniższy od 1997 roku. Sierpniowe Durable Goods Orders w linii z oczekiwaniami, chociaż po wyłączeniu zamówień z sektora transportu wzrosły więcej niż spodziewane. Tygodniowa ilość podań o zasiłki dla bezrobotnych wzrosła więcej niż spodziewana i sierpniowa sprzedaż nowych domów słabsza niż spodziewana.
DJIA obecnie na poziomie 10860, wzrost o ponad 225 punktów za ten tydzień. Ropa naftowa $76,46 to wzrost o prawie $3 za baryłkę. Dolar słabszy do Euro i Jena.
ceny @ 4:00 PM, Wrzesień 24.2010
10 yr note: 100.04 -17/32 2.61% +6 BP
5 yr note: 99.16 -6/32 1.35% +3 BP
2 Yr note: 99.28 -1/32 0.44% +1 BP
30 yr bond: 101.13 -38/32 3.80% +7 BP
Libor Rates: 1 mo 0.256%; 3 mo 0.289%; 6 mo 0.464%; 1 yr 0.780%
30 yr FNMA 4.0 Oct: 102.19 -9/32 (.28 bp) (-1/32 (.03 bp) frm 9:30)
15 yr FNMA 3.5 Oct: 102.31 -5/32 (.15 bp) (+2/32 (.06 bp) frm 9:30)
30 yr GNMA 4.0 Oct: 103.01 -10/32 (31 bp) (-1/32 (.03 bp) frm 9:30)
15 yr GNMA 3.5 Oct: 103.12 -5/32 (.15 bp) (+1/32 (.03 bp) frm 9:30)
Dollar/Yen: 84.30 -0.09 yen
Dollar/Euro: $1.3483 +$0.0171
PLZL/Dollar 2.9301 -0,0534
Gold Dec: $1297.80 +$1.50
Crude Oil Oct: $76.46 +$1.28
DJIA: 10.860.26 +197.84
NASDAQ: 2381.22 +54.14
S&P 500: 1148.67 +23.84
Zbyszek Karaś
meritum.us