Gospodarka radzi sobie coraz lepiej. Wszyscy to widzą. Ale powraca to samo stare pytanie, czy ta poprawa to samowystarczalna odnowa?
Ostatnie dane liczbowe i rynek obligacji mówią „Oj-Oj”. 10-letnia nota dzisiaj zbliża się do najniższego zamknięcia od połowy grudnia, próbując przełamać 3.32%, a stałe 30-letnie pożyczki hipoteczne (bez punktów) zjechały do 4.75%.
Przewidywano, że w grudniu gospodarka wzbogaci się o 150,000 – 290,000 miejsc pracy, a w rzeczywistości zaraportowano ledwo 103,000. Z tego 36,000 przybyło w służbie zdrowia, jedynym resorcie gospodarki notującym przyrost miejsc pracy w każdym miesiącu Wielkiej Recesji, i kolejne 47,000 w „leisure and hospitality”(wypoczynkowo-hotelowym) – więcej niż połowa z tego w podkategorii „food and drink” (jedzenie i napoje). W tych warunkach wygląda, że gorzałka jest rozsądnym rozwiązaniem.
Federal Reserve opublikował sprawozdanie ze swojego grudniowego zebrania. Po pięciu stronach wyliczanki o umiarkowanej poprawie ekonomicznej, następuje „Opinia personelu na aktywność gospodarczą w średniodystansowej perspektywie niewiele się zmieniła”. Następny paragraf: „Szacowany do przodu poziom inflacji… był niższy niż personel się spodziewał”. Deflacja zagraża w dalszym ciągu. (Jeśli czytujesz te raporty, zwróć uwagę na „opinię personelu”, nie uczestników – jakichś tam prezydentów regionalnych oddziałów Federal Reserve)
Prawdziwe zwroty ekonomiczne zawsze powodują rewizję do tyłu raportów o zatrudnieniu; dowiadujemy się ze wstecznego lusterka, że radzimy sobie lepiej niż nam się wydawało. Jakkolwiek, dzisiejszy raport znalazł tylko 72,000 dodatkowych miejsc pracy w październiku i listopadzie razem. Dalej, centrum ekonomicznej poprawy w jesieni był sektor produkcyjny, w grudniu zaś sektor produkcyjny zyskał tylko nędzne 10,000 miejsc pracy. To samo mówi za siebie, że zapotrzebowanie na siłę roboczą może być zaspokojone aktualnymi pracownikami, a biznesy nie dowierzają głębokości przyszłego zapotrzebowania. Brak kontynuacji wzrostu zatrudnienia jest niezbyt zrozumiały, specjalnie w obliczu obu indeksów ISM rosnących w grudniu: manufacturing do 57.0, i services 57.1 (najlepsze od czterech lat). Warto zauważyć, że te indeksy obrazują lepiej/gorzej, a nie poziom aktywności. Stąd alternatywna teoria do samowystarczalnej odnowy; rozgrzane do czerwoności gospodarki Północnej Europy i Chin zwiększyły zapotrzebowanie wszędzie po trochu, ale ich przegrzanie wygląda na tymczasowe.
Europejski wzrost aktywności jest bardziej tymczasowy niż chiński. Euro dużo za mocne dla Unii Europejskiej w takim samym stopniu jest za słabe dla hiper-produktywnych Niemiec (super-pompujących swój eksport), i ta niestabilność urosła dzisiaj jeszcze więcej. Wielu w Europie ma nadzieję, że Europejski Bank Centralny wykupi obligacje członów Unii i będzie elastycznie trzymał wszystko „do kupy”; dzisiaj jego prezydent, Trichet, powiedział, że ECB Nie może zastąpić odpowiedzialności poszczególnych rządów… Powinniśmy się usztywnić w aplikowaniu sankcji jeżeli przyjęte zasady zostały złamane. Jeżeli Niemcy chcą narzucić „Wagnerowski twilight” (mitologiczną wojnę bogów dążącą do końca świata) i kontraktowe niewolnictwo na Unię Europejską, Euro ma dosyć, i tak też się zachowywało na giełdzie walutowej; Euro jest poniżej $1.30 po raz pierwszy od letniego kryzysu. Unijne 10-letnie bonds podskoczyły do nowych wyżyn: hiszpański 5.47%, włoski 4.82%, portugalski 7.14%, irlandzki do ponad 9% i grecki prawie 13%. Wszystkie wycenione na wyjście z Unii. Jedyna droga „obstawić” neue Deutschemark, która skoczy w górę w przypadku rozpadu Euro: kupuj niemiecką 10-letnią notę, duże zapotrzebowanie już teraz popycha yeld w dół do 2.9%.
Stan zagrożenia Euro pomaga naszym obligacjom i pożyczkom – po prostu jak trwoga to do Boga.
W dalszym ciągu wierzę, że polityczne gwiazdy ustawiły się za „Big Fix” deficytu budżetowego, obie partie teraz czują na sobie presję wyborców. Z ostatnich wydarzeń: przedmowa do Kongresu szefa Fed, Bena Bernanke, w którym opisywał strukturalny deficyt głosem przypominającym dźwięk zamykanego kamiennego grobowca. Po drugie, nigdy nie lekceważ sygnałów z pierwszej strony “New York Times”.
Wybierz realną historię: nie kamuflażową informację o ewidencji ekstra-czułego postrzegania opisywanego przez wiodący magazyn psychologiczny tylko realną. Andrew Cuomo, certyfikowany lewak i nowy gubernator stanu Nowy Jork powiedział: – Potrzebujemy radykalnych reform. I potrzebujemy ich natychmiast. Nowy Jork nie ma przyszłości jako stolica podatkowa kraju.
Pomimo mocniejszych od przewidywanych indeksów ekonomicznych, oprocentowania pożyczek hipotecznych nie zmieniły się prawie wcale. Lepsze od spodziewanych były: listopadowe Construction Spending i Factory Orders, oraz grudniowy ISM Services Sector Index. ISM Services Sector Index wzrósł do 57.1, najwyższy poziom od początku 2006 roku. Sygnały o zatrudnieniu były mieszane. ADP zaraportował wzrost o 297 tysięcy miejsc pracy przy spodziewanych 100 tysiącach, Biuro of Labor Statistics zaraportowało 103 tysiące przy spodziewanych 160 tysiącach nie rolniczych miejsc pracy.
Dow Jones Industrial Average obecnie na poziomie 11,634, wzrost za tydzień około 100 punktów. Ropa naftowa obecnie $88.62 za baryłkę, lekki spadek w skali tygodnia. Dolar mocniejszy do Euro i do Jena.
Przyszły tydzień jest naładowany wydarzeniami ekonomicznymi – tak że trzymajmy się na baczności.
CENY @ 4:00 PM Styczeń 7.2011
10 yr note: 94.05 +20/32 3.32% -9 bp
5 yr note: 100.25 +17/32 1.96% -12 bp
2 Yr note: 100.02 +5/32 0.59% -9 bp
30 yr bond: 96.04 +14/32 4.48% -3 bp
Libor Rates: 1 mo 0.261%; 3 mo 0.303%; 6 mo 0.457%; 1 yr 0.785%
30 yr FNMA 4.0 Jan: 99.18 +19/32 (.59 bp) (+14/32 (.44 bp) frm 9:30)
15 yr FNMA 3.5 Jan: 100.22 +12/32 (.37 bp) (+9/32 (.28 bp) frm 9:30)
30 yr GNMA 4.0 Jan: 100.25 +18/32 (.56 bp[) (+13/32 (.41 bp) frm 9:30)
15 yr GNMA 3.5 Jan: 102.05 +14/32 (.44 bp) (+11/32 (.34 bp) frm 9:30)
Dollar/Yen: 83.02 -0.31
Dollar/Euro: $1.2923 -$0.0081
Dollar/PLZŁ 3,0112 +0.0325
Gold Feb: $1369.40 -$2.30
Crude Oil Feb: $88.44 +$0.06
DJIA: 11,674.76 -22.55
NASDAQ: 2703.17 -6.72
S&P 500: 1271.50 -2.35
WSE WIG(Polska) 46,850.40 -225.33
WSE WIG 20(Polska) 2,682.00 -23.35
Zbyszek Karaś
meritum.us