Remont kapitalny systemu bankowego wkrótce stanie się prawem. Opóźnienie w finałowym głosowaniu do „po July 4 weekendzie” pozwoli Demokratom umocnić swoją pozycję i poprawić szanse na przegłosowanie na tak. Nowe prawo otwiera szerokie możliwości i daje Rządowi moc lepszego zabezpieczenia konsumentów oraz zniechęcenia banków do angażowania się w bardziej ryzykowne przedsięwzięcia.
Kluczowe elementy: Rząd Federalny dostaje możliwość całkowitego nadzoru systemu bankowego z prawem do przejęcia lub całkowitego zamknięcia dużych instytucji bankowych będących w opałach, zanim zaraza przeniesie się na inne. Największe banki muszą podnieść poziom swoich rezerw, żeby uodpornić się na większe skoki ekonomiczne. Kilka agencji zyskuje szersze i silniejsze prawa do nadzoru instytucji pożyczkowych, nowych finansowych produktów, handlu derywatywami itd, itp.
Nowe przepisy finansowe wyglądają bardziej na początek niż na zakończoną pracę. Olbrzymią liczbę detali pozostawiono ustawodawcom do opracowania. Od tego jak zakończy się ustalenie ponad 350 nowych przepisów i regulacji w nadchodzących miesiącach i latach…(?) oraz jak ta i przyszłe administracje poradzą sobie z ich egzekwowaniem będzie zależało bardzo dużo.
Główny cel to zapobieżenie następnemu „ jak 2008” kryzysowi. Oczywiście żadne prawo nie jest w stanie tego zagwarantować dopóki pazerność i strach pozostaną częścią ludzkiej natury. Ale trzeba przyznać: nowa ustawa doda system wczesnego ostrzegania, amortyzatory dla zneutralizowania wybojów gospodarczych i więcej dróg ucieczki z trudnych sytuacji.
Z odpowiedziami na wiele pytań musimy poczekać na ustawodawców, ale niektóre są już w miarę jasne:
* Czy niektóre banki w dalszym ciągu będą „to big to fail”? Oczywiście!!! Finansowe bechemoty, których upadek może zachwiać światową gospodarką zawsze będą istniały , ale teraz będą bardziej ograniczone w podejmowaniu ryzykowniejszych przedsięwzięć . Również odpowiednie agencje rządowe podlegające Departamentowi Skarbowemu będą miały bardzo szerokie uprawnienia do działania profilaktycznego… z całkowitym zamknięciem zagrożonych instytucji włącznie.
* Jeśli banki będą zmuszone do utrzymywania wyższych rezerw czy nie utrudni to procesu przyznawania pożyczek? – Do pewnego stopnia tak. Każdy dolar odłożony do rezerw pomniejszy pulę przeznaczoną na pożyczki dla biznesów. W tym sensie, nowe zmiany mogą opóźnić powrót do normalniejszego klimatu kredytowego. Ale spodziewany, bardzo wolny krok wprowadzanych zmian, powinien mocno złagodzić ból.
* Oczywiście profity banków będą bardzo mocno nadszarpnięte, tak? Spokojnie, nie tak bardzo! Nowa ustawa nie sięga tak daleko jak banki się obawiały. Co prawda ogranicza nieco niektóre operacje, ale nie wyklucza ich całkowicie. Na przykład proponowana „Volcker Rule” została rozwodniona mocno, pozostawiając ograniczenie tylko zamiast zakazu używania przez banki swojego kapitału do transakcji giełdowych i nawet to zostało odsunięte etapami w czasie. Najprawdopodobniej spowoduje to podwyżkę opłat bankowych, żeby wyrównać straty w dochodach.
* Czy fundusze spekulacyjne powrócą w chwale? W pewnym (ograniczonym) sensie tak. Będą musiały być zarejestrowane w Security and Exchange Commision oraz przedstawić informacje o swoich transakcjach, aby nadzorujące agencje mogły ocenić ich zdrowie finansowe. To samo
dotyczy „private equity funds” .
* Czy nowe prawo zahamuje powrót do normy rynku nieruchomości? Nie. Nie powinno spowolnić, ale też nie przyśpieszy. Łatwe pieniądze należą do przeszłości. Pożyczający muszą udowodnić zdolność do spłacenia zaciągniętego długu. Instytucje pożyczkowe będą musiały być bardziej transparentne w określeniu warunków pożyczek. Banki sprzedające swoje pożyczki na tzw „secondary market” będą musiały zostawić 5% u siebie (czyli więcej własnej skóry w grze). Ale jak zwykle więcej roboty papierkowej to wyższe koszty (tu wiadomo, kto je będzie ponosił).
* Dlaczego Fannie Mae i Freddie Mac zostały pominięte w nowej ustawie??? Zbyt kontrowersyjne! Kongres zostawił to na przyszły rok (czyli po wyborach). Czy nowa Consumer Protection Agency będzie miała wystarczająco silne uprawnienia? O tak, bardzo silne, ale też dużo będzie zależało od nowych ustaw i metod ich egzekwowania. Ale upłynie prawdopodobnie jeden do dwu lat zanim ta agencja zacznie działać. Chociaż będzie podlegać pod Federal Reserve, będzie miała swój budżet i wystarczające uprawnienia do nadzoru od raportów kredytowych począwszy po pożyczki hipoteczne. Można się spodziewać,
że nowa agencja mocno naciśnie na „predatory lending”, „payday loans”, ukryte koszty pożyczkowe. Małe banki pozostaną pod obecnym nadzorem, ale będą musiały przestrzegać nowe prawa. Dilerzy samochodowi zostali wyłączeni całkowicie z nowej ustawy.
* Jak twardo nowe prawo traktuje małe banki? Dużo lżej niż wielkie. Lokalne (Community) banki nie muszą spełniać tak wysokich(uciążliwych) wymogów kapitałowych jak duże banki. Ale nowe zasady dotyczące kart debitowych mogą kąsać, choć w zasadzie małe banki nie muszą ich przestrzegać. Federal Reserve ma prawo nałożenia limitów na opłaty, jakie duże banki ściągają
za korzystanie z kart debitowych. Małe banki, żeby być konkurencyjne będą musiały też obniżyć ceny. Powinno to poprawić sytuację małych biznesów – bo niby taniej, ale z drugiej strony zaciśnięcie standardów kredytowych może popsuć. Inne efekty mogą być niewidoczne dopóki nowe prawo nie zostanie sfinalizowane.
* Co z firmami ubezpieczeniowymi? Sporo zamieszania związanego z jurysdykcją. Do tej pory władze stanowe nadzorowały firmy ubezpieczeniowe, teraz nowa agencja podlegająca pod Traasury Dept. będzie rekomendować nowe prawa, nadzorować i monitorować . Można się
spodziewać pomieszania kompetencji władz stanowych i federalnych.
Jakiś wpływ na inwestorów? Tylko zdalny. Ustawa nigdy nie miała na celu zabezpieczenia inwestorów, chociaż powiększona transparencja może okazać się pozytywna. Większa wiedza więcej o zamiarach hedge funds może okazać się pozytywna, a wszystko co zapobiega przyszłym kryzysom to czysty plus.
* Jaki wpływ ma ustawa na współpracę z zagranicą? Czy amerykańskie firmy będą upośledzone? Cóż, nowe prawo na pewno nie pomoże. Amerykańskie banki mogą ucierpieć, bo zagraniczni konkurenci nie będą mieć podobnych ograniczeń i kosztów. Pocieszeniem jest to, że implementacja może potrwać do dwunastu lat, co oczywiście może złagodzić efekt. Większym problemem mogą okazać się wymagania Unii Europejskiej dotyczące hedge funds, ostrzejsze od amerykańskich.
Patrząc długoterminowo, te rozbieżności w prawach poszczególnych krajów mogą przyprawić międzynarodowe korporacje o niezły ból głowy.
* Co jeszcze jest warte podkreślenia? O jest kilka punktów. Nowe prawo pozwala bankom płacić procenty na biznesowych kontach czekowych (do tej pory było zabronione), ubezpieczenie kont depozytowych na stałe podniesione do $250,000 na każde konto. SEC będzie miało
większą możliwość nacisku na korporacje w celu umożliwienia udziałowcom nominowania swoich kandydatów do zarządów korporacji. Władze stanowe będą miały prawo przejąć nadzór banków federalnych jeśli władze federalne nie będą mogły sprostać.
I na koniec zasadnicze pytanie – czy nowe prawo opóźni odnowę ekonomiczną? Patrząc krótkoterminowo, TAK. Mniej kredytów bankowych dla biznesów to oczywisty hamulec dla gospodarki. Patrząc długoterminowo – zredukowane ryzyko i zabezpieczenia wpisane w ustawę powinny pomóc uniknąć następnej rundy kłopotów.
Jeszcze ostatni tydzień. Najważniejszy był raport na temat sytuacji w zatrudnieniu. Gospodarka straciła 125.000 miejsc pracy, co niektórzy wzięli za plus, bo spodziewano się straty 130.000. Poziom bezrobocia spadł do 9.5% z 9.7%. Co za niespodzianka? Niestety nie jest to objaw poprawy gospodarczej. Gospodarka potrzebuje przyrostu o 200.000 miejsc pracy co miesiąc przez następne 3 lata, żeby tylko odrobić ostatnio stracone 8 milionów miejsc.
Wygląda na to, że stock market przetestuje poziom 10 – 12% niżej. Pożyczki hipoteczne i obligacje rządowe mogą proporcjonalnie (prawie) się poprawić.
CENY@ 4PM JULY 2 . 2010
10 lat nota
104.14//-7/32//2.98%
30 lat fnma 4.0 lipiec 101,08//-3/32//
15 lat fnma 3.5 lipiec
101,23//+1/32//
Dolar/Euro
$1.2554//+0,0037
Złoto
$1211,70//+$5,00
Ropa naftowa
$74,42//-$0,53
DJIA
9686,48//-46,05
NASDAQ
2091,79//-9.57
S&P 500
1022,58//-4.79
POLSKA giełda
39.805.41//+438.58
Dolar/Złoty
3,3059//-0,0184
Zbyszek Karaś
meritum.us