FOKUS TYGODNIA: Serwis pożyczek hipotecznych jest skoncentrowany w relatywnie niewielu instytucjach. To zajęcie nie było zbyt wysoko doceniane w ostatnich dziesięciu latach przez wiele banków, skupionych raczej na generowaniu nowych pożyczek. Teraz płacą cenę za niedopatrzenia w dokumentacji swoich pożyczek.
Prowadzący dochodzenie w tym zakresie raportują, że prawie połowa pożyczek będących w procesie foreclosure posiada niedociągnięcia dokumentacyjne. Problemy związane ze złą formą jub wręcz brakiem niektórych dokumentów definitywnie opóźnią proces związany z lawiną foreclosures, a tym samym znacznie powiększą straty winnych tych zaniedbań banków. Pociągnie to za sobą również znaczne wydłużenie czasu do osiągnięcia poprawy ekonomicznej w gospodarce mieszkaniowej.
Z PODWÓRKA QE2:
Fed opublikował sprawozdanie z ostatniego zebrania OMC… i usłyszeliśmy coś bardzo interesującego… Fed przyznał, że QE2 może osłabić Dolara, a słabszy Dolar może przyczynić się do szybszej odnowy gospodarczej. Od dawna mówiliśmy o ciszy Fed-u na ten temat, prawdopodobnie spowodowanej silnym oskarżeniem Chin przez nasz rząd o manipulacje walutowe, nie dawniej jak w zeszły piątek Ben Bernanke w swoim przemówieniu zbeształ Chiny za podobne praktyki. Obniżenie wartości Dolara może spowodować wzrost na stock market i przyspieszyć wzrost ekonomiczny. Kiedy wzrost ekonomiczny jest dobrą sprawą, zwiększona inflacja, zdeprecjonowany dolar i silny stock market to przeciwny wiatr dla bond market, a co za tym idzie oprocentowań pożyczek hipotecznych. Te składniki razem wymieszane mogą znaczyć, że najniższe oprocentowania pożyczek hipotecznych już widzieliśmy.
POZYTYWNE TRENDY:
* Yeld na 10-letnich obligacjach 2.87% pozostał bez zmiany od ostatniego tygodnia.
* Chicago Federal Reserve Bank – National Activity Index wzrósł do -0.28 w październiku z -0.52 we wrześniu.
* Druga szacunkowa ocena U.S. GDP za trzeci kwartał wzrosła do 2.5% z 2.0 w pierwszym szacunku. Konsumpcja wzrosła do 2.8% z 2.5%. Silna sprzedaż samochodów popchnęła w górę zamówienia na dobra trwałego użytku. Inwestycje biznesowe wzrosły o 16.8%. Eksport wzrósł 6.3%.
* Ankieta MBA wskazuje, że ilość podań o pożyczki wzrosła o 2.1% w tygodniu kończącym się 19 listopada z -14.4% w poprzednim tygodniu.
* Dochód osobisty wzrósł 0.5% w październiku z 0% we wrześniu. Wydatki osobiste wzrosły 0.4% w październiku z 0.3% we wrześniu. Poziom oszczędności wzrósł do 5.7 % w październiku z 5.6 we wrześniu.
* Październikowy podstawowy CPE (Personal consumption expentitures) bez zmiany od września. Znaczy to, że nie ma inflacji w ogóle.
* Liczba nowych podań o zasiłki dla bezrobotnych spadła do 407,000 w skali rocznej za tydzień kończący się 20 listopada, z 441,000 w poprzednim tygodniu. Liczba pracowników pozostających na zasiłku spadła do 4,182,000 z 4,324,000 tydzień temu.
* Consumer sentiment survey z University of Michigan wzrósł do 71.6 w listopadzie z 67.7 w październiku.
NEGATYWNE TRENDY:
* W czasie senackiego przesłuchania na temat „mortgage servicing” została przedstawiona praca Adama Levitina, profesora Georgetown University, której głównym wnioskiem jest to, że problem w systemie pożyczek hipotecznych jest ekstremalnie poważny i może spowodować systemowe ryzyko mierzone w trylionach dolarów. Postawiony wniosek to „globalna ugoda problemów związanych z foreclosure, modyfikacje pożyczek, unormowanie zadłużenia przekraczającego equity”. Wygląda na to, że banki przespały moment załamania rynku nieruchomości a później w chory sposób przystąpiły do likwidacji niespłacanych domów. Zemściło się niedofinansowanie firm serwisujących pożyczki i dopóki ten sektor nie zostanie usprawniony nie ma co liczyć na powrót prywatnego „secondary market”.
* Departament Sprawiedliwości zintensyfikował przegląd dokumentów „foreclosure”, dołączając do 50 prokuratorów stanowych. Może to zaowocować wymogiem ustanowienia specjalnych rezerw na rekompensaty dla poszkodowanych przez błędy w dokumentacji właścicieli odbieranych domów.
* Powstające jak grzyby po deszczu firmy zajmujące się analizowaniem dokumentów pożyczkowych („loan detectives”) raportuj,ą że ponad 50% sprawdzonych pożyczek zawiera nieścisłości w dokumentacji, co może okazać się kolejnym opóźniaczem w powrocie do normy.
* Irlandia zażądała $110 miliardów na dofinansowanie swoich banków (czytaj: ratunek bankructwa) od EU. To drugie po Grecji żądanie dostało błogosławieństwo poszczególnych ministrów finansów przestraszonych możliwością rozpadu systemu Euro. Ale to nie koniec kłopotów, w kolejce już stoją Portugalia i Hiszpania, włoski system bankowy też poważnie piszczy, no i kto następny? Kluczowy problem w tych krajach to wydatki na programy socjalne, nie uwarunkowane wpływami z podatków czy też możliwościami uzyskania pożyczek. Parlament irlandzki trochę poluzował i ogłosił wczesne wybory w styczniu. Irlandzki system bankowy będzie musiał wysprzedać część aktywów, ale to tylko ostatni epizod w ogólnym osłabieniu ekonomicznym Unii, spowodowanym nadmiernym zadłużeniem poszczególnych krajów członkowskich. Dodatkowym problemem jest zdecydowany sprzeciw w zastosowaniu jakichkolwiek cięć oszczędnościowych przez najbardziej zadłużone kraje. Inwestorzy też patrzą na ten europejski bałagan finansowy i w rezultacie Euro spadło poniżej $1.34, najniżej od ponad dwóch miesięcy.
* Na bazie z miesiąca na miesiąc ceny domów spadły o 1.2% za sierpień, największy miesięczny spadek od ponad 30 lat. Spadek rozłożył się geograficznie, zanotowano go w 78 na 100 ośrodków metropolitalnych, zmiana z 58 na 100 w poprzednim miesiącu. Zapas niesprzedanych domów wzrósł do prawie dwóch lat, z czego 16-miesięczny zapas jest widoczny (wylistowany oficjalnie na sprzedaż), a 8-miesięczny domyślny, bezwzględnie będzie to wielką presją w dół na ceny domów przez dłuższy czas.
* Sprzedaż używanych domów spadła w październiku do 4.43 miliona w skali rocznej z 4.53 miliona we wrześniu. Zanotowana w ostatnich miesiącach poprawa zaczyna zwalniać. 34% domów sprzedanych w październiku stanowiły foreclosures i short sales.
* Federal Reserve obniżyła prognozę poziomu bezrobocia na koniec przyszłego roku do 9%, GDP 3% wzrost do 3.6% i inflacja poniżej 2%. MBA prognozuje GDP 2.1% i bezrobocie 9.8%. Wydaje się, że prognoza Fed jest zbyt optymistyczna.
* Zamówienia na dobra trwałego użytku spadły 3.3% w październiku po wzroście 5.0% we wrześniu. To było niżej od spodziewanego poziomu.
* Średnie oprocentowanie na pożyczki 30-letnie wzrosło do 4.4% z 4.39% w poprzednim tygodniu.
Pomimo paru lepszych wiadomości, te gorsze niestety były w przewadze. W dalszym ciągu potrzeba znacznej dawki cierpliwości aby zobaczyć widoczną poprawę.
10 yr note: 97.29 +12/32 2.87% -5 BP
5 yr note: 99.08 +5/32 1.53% -4 BP
2 Yr note: 99.31 +2/32 0.51% -2 BP
30 yr bond: 100.20 +36/32 4.21% -7 BP
Libor Rates: 1 mo 0.256%; 3 mo 0.294%; 6 mo 0.458%; 1 yr 0.784%
30 yr FNMA 3.5 Dec: 97.30 +8/32 (.25 bp) (+7/32 (.22 bp) frm 9:30)
15 yr FNMA 3.0 Dec: 99.21 -2/32 (.06 bp) (+1/32 (.03 bp) frm 9:30)
30 yr GNMA 3.5 Dec: 98.20 +10/32 (.31 bp) (+10/32 (.31 bp) frm 9:30)
15 yr GNMA 3.0 Dec: 100.20 -1.32 (.03 bp) (unch frm 9:30)
Dollar/Yen: 84.04 +0.44 yen
Dollar/Euro: $1.3232 -$0.0120
PLZŁ/Dollar 3.0566
Gold Dec: $1365.10 -$9.90
Crude Oil Dec: $83.87 +$0.01
DJIA: 11,092.00 -95.28
NASDAQ: 2534.56 -8.56
S&P 500: 1189.40 -8.95
WSE WIG 45,641.90 -376.74
WSE WIG20 2,641.81 -25.33
Zbyszek Karaś
meritum.us